漲停敢死隊火線搶入6只強勢股

時間:2019年10月31日 14:50:16 中財網
[第01頁] [第02頁] [第03頁] [第04頁] [第05頁] [第06頁] >>下一頁

  中興通訊(000063):19年前三季度扭虧為盈 業績持續向好符合預期
  類別:公司 機構:群益證券(香 港 )有限公司 研究員:李天凡 日期:2019-10-31
  結論與建議:
  公司發布19年前三季度業績公告,實現營收642.40億元,yoy+9.32%;歸母凈利潤為41.28億元,扣非后歸母凈利潤7.10億元,同比扭虧為盈,EPS為0.98元。其中第三季度實現營收196.31億元,yoy+1.55%;歸母凈利潤為26.57億元,yoy+370.74%,業績處于預告區間中值附近符合預期。另外公司發布2019年全年業績預告,預計實現歸母凈利潤43-53億元,其中4Q歸母凈利潤為1.72-11.72億元,全年扭虧為盈。

  5G今年已經開始規模商用,公司是全球主要通信主設備制造商之一,將明顯受益5G投資建設。公司業績持續向好,維持“買入”評級。

  2019 年前三季度公司業績持續向好,業務逐步恢復正軌:19 年前三季度營收增長9.32%至642.40 億元,我們認為主要是受運營商業務和政企業務營收快速增長的帶動。歸母凈利潤為41.28 億元,同比實現扭虧為盈,主要是公司出讓土地使用權給萬科,確認相關受益26.87 億元所致。單季度看,3Q 公司營收增速1.55%,我們認為是目前5G 建設仍處于投入期,公司相關業務尚未起量,業績釋放需要時間;3Q 扣非后歸母凈利潤為0.98億元,同比下降18.6%,主要是本期盈利增加導致所得稅費用增加和少數股東損益增加所致。公司業務逐步走向正軌,業績逐漸恢復至2017 年的水平。另外公司3Q 經營活動現金流凈額為29.05 億元,從去年四季度開始轉正并逐步增長,表明公司現金流狀況持續改善。

  第三季度毛利率持平,費用率有所下降:毛利率方面,2019 年3Q 公司綜合毛利率為36.46%,同比基本持平。費用率方面,3Q 公司整體費用率下降1.27 個百分點至27.57%,其中銷售費用率下降1.41 個百分點至8.48%;管理費用率提升2.19 個百分點至5.00%,主要是法律事務費用增加所致;研發費用率下降3.21 個百分點至14.71%;財務費用率提升1.16個百分點至-0.62%,主要是匯率波動產生匯兌收益減少所致。公司費用管控能力有所提高,費用端逐步優化。

  5G 建設快速推進持續布局,進展顯著:截至2019 年9 月底,公司在全球獲得35 個5G 商用合同,與全球60 多家運營商展開5G 深度合作;5G 承載端到端產品累計發貨2 萬臺;5G 端到端商用產品和解決方案、全系列NR 產品實現全頻段、全場景覆蓋;5G NSA&SA 雙模基站支持運營商網絡架構靈活選擇及平滑演進。中興天機Axon 10 Pro 5G 版已經在全球陸續發布,5G 室內路由器在全球多個市場正式投入商用。關鍵芯片設計層面,公司新一代5G 無線系統芯片和承載交換網芯片,其性能已在外場測試中得到驗證。另外截至6 月15 日,公司提交3GPP 5G SEP(標準必要專利)1424個,位列全球前三。公司在多領域持續布局,進展顯著。

  盈利預測:5G 網絡建設已經啟動,帶動通信行業景氣度上升,公司作為全球領先的通信主設備制造商將最先收益。我們預計公司2019、2020 和2021 年實現凈利潤48.23、61.86 和80.83 億元,yoy 分別為+169.07%、+28.25%和+30.67%,折合EPS 分別為1.14、1.46 和1.91 元,目前A 股股價對應的PE 為30、23 和18 倍。維持“買入”評級。

  風險提示:1、5G 投資進度不及預期;2、通信行業競爭加劇導致公司毛利率和市場份額下降;3、中 美貿易 摩擦升級。

  
[第01頁] [第02頁] [第03頁] [第04頁] [第05頁] [第06頁] >>下一頁
  中財網
各版頭條
pop up description layer
物品合成神器赚钱