機構強推買入 六股成搖錢樹

時間:2019年11月01日 15:20:47 中財網
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  鵬鼎控股(002938)2019年三季報:核心優質資產 再獲大客戶轉單
  類別:公司 機構:國信證券股份有限公司 研究員:歐陽仕華/唐泓翼 日期:2019-11-01
  前3 季度凈利潤同比增長8.97%,略低于市場預期
  前3 季度營收173.37 億,同比增長0.40%,歸母凈利潤17.02 億,同比增長8.97%。

  Q3 營收79.99 億,同比增長2.71%,歸母凈利潤10.93 億,同比下降3.43%。

  前3 季度毛利率22%,同比增長0.48pct,凈利率10.90,同比增長0.77pct。Q3 毛利率24.38%,同比下降2.17pct,凈利率13.66%,同比下降-0.41pct。由于公司3 季度固定資產增長較多,導致折舊增加,因此毛利率有所下降。

  消費電子及計算機領域產品營收較快提升,通訊用板獲大客戶轉單
  測算Q3 通訊用板(手機)產品營收 59~61 億元,同比基本持平。根據產業調研顯示,下游A 客戶Q3 手機類產品出貨量下降了15%,但公司憑借領先的技術能力,成功獲得更多的MPI 天線訂單,提升了在A 客戶的份額,因此營收端基本保持。

  測算Q3 消費電子及計算機用板營收19 億~21 億,營收占比約25%,同比增長約20%。

  公司積極開拓手表、pad、可穿戴等領域獲得較好成果,營收獲得較好增長。

  公司主要廠區產能逐步投放,固定資產顯著增長,整體營運效率保持良好
  固定資產84.66 億,相比2 季度增加9.73 億,在建工程7.44 億,相比2 季度減少1.55億。顯現加快推進項目建設進度,預計系慶鼎淮安三期(柔性多層板)、秦皇島高階 HDI項目逐步進入投產階段。此外深圳二廠建設工程中,一期廠房已完成封頂,預計一期工程將于年內完工。公司固定資產大幅增加,顯現為消費電子需求旺季已做好準備。

  公司資產負債率水平為 35.39%,相比上半年上升6.69pct,應收賬款周轉天數 90 天,同比下降約6 天,存貨周轉天數 48 天,同比下降1 天,營運效率整體保持良好。

  穩定成長且盈利優質的資產,給予“買入”評級
  預計公司2019~ 2020 年歸母凈利潤30.24/34.57 億元,預估yoy 增速9.1%/11.5%,對應2019-2020 年PE 36/31 倍,公司作為FPC 全球龍頭享估值溢價,維持“買入”評級。

  風險提示
  大客戶下游銷量不及預期
  PCB 行業需求不及預期
  
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