撈點料 股池火鍋里看看這幾只

時間:2019年11月01日 16:06:40 中財網
[第01頁] [第02頁] [第03頁] 

  烽火通信(600498):業績短期承壓 5G進程加速有望帶來增長新動力
  類別:公司 機構:上海申銀萬國證券研究所有限公司 研究員:朱型檑/唐宗其 日期:2019-11-01
  投資要點:
  公司發布2019 年三季度報告。前三季度實現營業收入177.75 億元,同比增長2.32%;歸母凈利潤6.19 億元,同比下降1.86%。單三季度來看,實現營業收入57.90 億元,同比下降6.28%;歸母凈利潤1.92 億元,同比增長16.88%,業績略低于預期。

  營收增速同比放緩,隨5G 建設到來有望逐步加速。營收同比放緩預計是目前處于4G 和5G 的疊加期,5G 承載網的大規模招標尚未開啟。自下半年起,運營商5G 投資有望逐步加速,公司三季度陸續中標移動2019 年25G 無源波分彩光設備、運營商100GDWDM/OTN 設備、移動2020 年GPON 設備采集業務,運營商的采購需求將帶動公司通信系統業務逐步放量,未來仍長期看好5G 為通信設備商帶來的增量空間。

  費用端降本增效持續推進,毛利率環比有所改善。鞏固研發保障技術優勢。公司期間費用率持續改善,單季度銷售費用率及管理費用率較去年同期分別有所減少。單三季度毛利率24.78%,第二季度為17.72%。公司持續投入研發以滿足運營商建網需求。本季度研發支出7.47 億,同比增長6.96%,公司10G 速率G.metro 前傳設備通過聯通驗收,新型OLT、ONU 產品功能持續優化,U3LA 光纖通過電信、聯通采集測試,研發效果顯著。

  烽火星空有望為公司提供持續增長動力。子公司烽火星空19 上半年凈利潤1.92 億元,同比高增250.56%,業績亮眼。網絡可視化行業今年呈快速增長趨勢,政府公安對網絡安全建設高度重視。可比公司中新賽克19Q3 營收同比增長28.51%,歸母凈利潤同比增長16.52%,全年高增趨勢明顯。烽火星空作為公安大數據領域龍頭,公司不斷向垂直行業深化布局,有望為公司帶來新增長點。

  下調盈利預測及評級。考慮到公司三季度業績增長略低于預期,我們下調盈利預測同時新增21 年盈利預測,修改前我們預計19/20 年凈利潤為11.5/15.2 億元,修改后我們預計19/20/21 年凈利潤為9.5/11.5/13.8 億元,對應估值32/27/22 倍,從“買入”下調至“增持”評級。

  風險提示:5G 承載網進程不達預期。

    
[第01頁] [第02頁] [第03頁] 
  中財網
各版頭條
pop up description layer
物品合成神器赚钱