震蕩中 尋找確定性名單

時間:2019年10月31日 17:00:34 中財網
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  百聯股份(600827)2019年三季報點評:業績符合預期 積極推進門店調整
  類別:公司 機構:光大證券股份有限公司 研究員:唐佳睿/孫路 日期:2019-10-31
  公司1-3Q2019 營收同比增長4.43%,歸母凈利潤同比增長2.36%
  1-3Q2019 實現營業收入373.57 億元,同比增長4.43%;實現歸母凈利潤7.17 億元,折合成全面攤薄EPS 為0.40 元,同比增長2.36%;實現扣非歸母凈利潤6.45 億元,同比增長3.54%,業績符合預期。

  單季度拆分來看,3Q2019 實現營業收入112.58 億元,同比增長2.96%;實現歸母凈利潤1.08 億元,折合成全面攤薄EPS 為0.06 元,同比減少1.61%;實現扣非歸母凈利潤0.94 億元,同比增長20.06%。

  綜合毛利率下降0.19 個百分點,期間費用率上升0.14 個百分點
  1-3Q2019 公司綜合毛利率為21.25%,同比下降0.19 個百分點。

  1-3Q2019 公司期間費用率為18.06%,同比上升0.14 個百分點,其中,銷售/ 管理/ 財務費用率分別為12.91%/4.86%/0.27%,同比分別變化-0.42/0.09/0.45 個百分點。財務費用率上升較多主要系子公司聯華超市實行新租賃準則,導致租賃利息費用增加所致。

  積極推進門店調整,購物中心及奧特萊斯收入表現較好3Q2019 公司在全國六個大區新開門店共215 家,關閉門店共191 家,門店調整幅度較大,彰顯公司堅定推進調改的態度。業態方面,公司購物中心及奧特萊斯業態表現較好,收入同比增長23.02%/ 14.06%,有效帶動公司整體收入增長。而綜合百貨和超市表現相對平淡,收入同比變化-15.07%/ -1.59%。

  維持盈利預測,維持“買入”評級
  我們維持對公司19-21 年全面攤薄EPS 分別為0.51/ 0.55/ 0.60 元的預測。公司于一線城市核心商圈持有較多自有物業,物業價值較高,市凈率處于較低水平,維持“買入”評級。

  風險提示:
  超市業務轉型效果低于預期,購物中心改造完成后經營不達預期。

  
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