陳立峰:年末選擇醫藥股的幾個思路

時間:2019年11月02日 08:00:31 中財網
  最近一段時間,市場的表現總體上還是挺給力,特別是一些醫藥類個股,不斷輪番沖擊新高。那么,2019年馬上就要過完了,在即將到來的2020年,我們在投資醫藥股的時候,應該從哪些方面來選擇投資標的呢?這顯然也是一個必須要考慮的問題了。

  從市場走勢來看,三季報行情已啟動,估值切換已經悄然發生變化,醫藥板塊的行情也已展開。不管是已發布預告的績優公司,還是預期業績向好的公司,在最近一段時間表現都不錯。

  根據有關數據統計,近一半的醫藥類公司利潤增速有望達到20%以上,大部分公司延續了穩健增長趨勢,形成這種格局主要有以下幾個原因:
  一是頭部公司的優勢效應。在集采推廣、鼓勵創新的背景下,頭部企業的集中度與競爭優勢日益明顯,上市公司作為行業中的優質企業,增速有望持續高于行業平均水平。筆者一直認為,上市公司是行業內的優質資產,肯定要比行業平均水平好一些,而且一些龍頭企業甚至會高過行業平均增速好幾倍。

  二是政策利好。這其中既包括研發費用的加計扣除(醫藥企業研發投入強度一般較大),也包括從4月1日開始的增值稅下調。對于醫藥這類終端產品定價穩定,毛利潤率明顯大于凈利潤的行業而言,減稅的彈性是較大的。根據筆者測算,很多企業能達到5%左右的利潤彈性,這一彈性可以延續到2020年一季度;也就是說,由于增值稅的變化,會導致醫藥企業利潤大幅增加。

  三是基數效應。2018年一季度,由于流感疫情和原料藥漲價,導致了高基數,根據統計,2018年一季度利潤同比增長達到36%,但隨后逐步走低,2019年的同比利潤增速有望持續走高。

  由于以上幾個原因,導致今年醫藥公司利潤增速普遍有越來越好的跡象。這樣的變化,對投資者來說當然是最希望看到的,而市場的反應也是節節上漲。考慮到醫藥本身是一個業績驅動型的行業,筆者認為,在三季報行情中,只要是優質醫藥類公司,都可以將其納入選擇范圍,然后按照頭部企業的標準再去精挑細選。
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